Productive and Loyal

I believe if someone is not happy doing his job, even if that person is a good specialist in that field, do not ask that person to stay (if he decides to leave) and/or do not let that person to stay at that job, because he will be unproductive and may not be loyal.   This is what I always believed.  Actually, latest Sokol case with Berkshire proved the validity of the above statement one more time!

Sokol

http://finance.yahoo.com/video/cnbc-22844419/sokol-speaks-on-surprise-exit-24731476

Rebalancing the US economy

What we see today is the process of new rebalancing in US economy.   The process is the US output gap to decrease to potential GDP and unemployment also to decrease to natural unemployment, however, all this will happen in the cost of general price increases and price index probable will stay higher than before.  As we saw cost push inflation was supported with stimulus spending, which may take time to materialize,  but eventually will balance and bring real GDP to potential GDP in a new equilibrium, but with higher prices than before, a new normal will be created.   Inflation threat can be a problem in this process;  adding more stimulus can increase probability that inflation to loose control and become very difficult to manage, in developing economies we already see that problem. 

Buffett in India - CNBC.com

Buffett in India - CNBC.com

Commodities Boom Here to Stay - CNBC.com

Commodities Boom Here to Stay - CNBC.com

George Soros

http://video.ft.com/v/63147287001

ახალი 10 წლიანი სახელმწიფო ევრობონდები

არის პერიოდი როდესაც სესხი უნდა აიღო, როდესაც ეკონომიურად არის გამართელბული, დღეს ბევრი აკრიტიკებს ახალ 10 წლიან სახელმწიფო ევრობონდების გამოშვებას რაც სავარაუდოდ ანაცვლებს ძველ ვალს, რამოდენიმე მნიშვნელოვანი ფაქტორის გამო და იმ ფონზე რაც დღევანდელ გლობალურ ეკონომიკაში ხდება (აგრეთვე უმნიშვნელოვანესია ამ კაპიტალის სათანადო გამოყენება მოხდეს) ვთვლი რომ სწორი გადაწყვეტილებაა მიღებული

Buffett on US economy

http://www.bloomberg.com/video/67885610/

Impossible vs. Possible

What seems to be impossible, that not only becomes possible, but it actually happens!  so never say never actually works:)

EUR - USD exchange rate

It is time USD to start strengthening against EUR, EUR-USD exchange rate is already up high enough to start correction, EUR is quity overbought, that can be resulto of some expectation like ECB interest rate decision next month and other factors which is currently very popular, so this factors postpone this process so far.  If USD does not start strengthening soon that will be perceived as a problem…

ლარის კურსის 3 სცენარი

არსებობობს მყარი უცხოური ვალიუტები, რომელთან მიმართებაში თუ საკუთარი ვალიუტის კურსის შენარჩუნებას ახდენ ეკონომიკისთვის შესაძლოა მომგებიანი აღმოჩნდეს;  ამავე დროს არსებობს უცხოური ვალიტები (მაგალითად დოლარი) რომელთან მიმართებაში კურსის შენარჩუნება ცუდი იდეაა, რადგან ეს უცხოური ვალიუტები გამუდმებით ღირებულებას კარგავს.   განვიხილოთ ლრის კურსის სამი სცენარი და მათი ეფექტი ეკონომკაზე.
მაგრამ ვიდრე სცენარბამდე გადავიდოდე მინდა მოკლევადიანი ანალიზი შემოგთავაზოთ და ავღნიშნო რომ დოლარი ევროსთან საკმარისად გაფუჭდა ბოლო პერიოდი და წესით გამყარება უნდა დაიწყოს, თუმცა აქ ერთი რისკი ჩნდება რამაც შესაძლოა შეცვალოს ეს მოლოდინი, დოლართან მიმართებაში ახლა ბევრი რამ არის დამოკიდებული იაპონიაზე, თუ იამპონიამ დამატებით აშშ ობლიგაციებიც აღარ იყიდა ან/და საკუთარი დოლარების რეზერვები გამოიყენა ქვეყნის ასაშენებლად მაშინ გამოდის შესაძლოა დოლარი მეტად გაფუჭდეს, მაგრამ ამავე დროს შესაძლოა ევროც გამოიყენოს...საკმაოდ ბუნდოვანი მდგომარეობაა...
რაც არ უნდა მოხდეს ლარს გამყარება მართებს რომ ეკონომიკის ზრდა მოხდეს, სამუშაო ადგილები შეიქმნას და ინფლაცია ნაკლებ მგრძნობიარე გახდეს.   თუ ლარის საკურსო "სტაბილურობა" იყო პრიორიტეტი, მაშინ დიდი ალბათობით ინფლაცია მომავალ სამ წელში მეტი იქნება ვიდრე ბოლო სამი წელი.


სცენარი 1. მონეტრული პოლიტიკის სტიმულირება:
ამ ეტაპზე ლარი/დოლარის "სტაბილურობა" ცუდი იდეაა თუ შენ ამ ვითომ სტაბილურობას ქმნი დამატებითი ფულადი მასის ეკონომიკაში შეშვების, საპროცენტო განაკვეთების შემცირების ან სახაზინო რეზერვების განაკვეთს შემცირების ხარჯზე და ეკონომიკის ნეგატიური ეფექტის ხარჯზე (ეკონომიკის ხარჯზე იმიტომ ვამბობ რომ მთავარი ის კი არ არის რამდენად სტაბილური იქნება ლარის კურსი მაგალითად დოლართან, არამედ რა დონის ინფლაციას ახდენს ეს ვითომ სტაბილურობა და ამ ინფლაციას რა გავლენა აქვს ეკონომიკის ზრდაზე).   
თუ ორივე ვალიუტის კურსი სტაბილურია, მაგრამ ორივე ვალიტის ღირებულება გამუდმებით ფუჭდება – ანუ კარგავს მყიდველობით უნარს,ეს ნიშნავს ინფლაციის ზრდას.  
ჩვენ რომ ვიყოთ მწარმოებელი ეკონომიკა (ექსპორტიორი) და არა იმპორტიორი ეკონომიკა მაშინ საკუთარი ვალიუტის გაფუჭება რაღაცა დონეზე შესაძლოა გამართლებულიც იყოს, რადგან ვალიტის გაუფასურებით (გარკვეულ დონეზე)  პროდუქტი გაგვიიაფდებოდა სხვა ქვეყნის მწარმოებლებთან შედარებით რაც ექსპორტს გაზრდიდა და ეკონომიკას მეტად განავითარებდა, მაგრამ ჩვენ არც წარმოებით გამოვირჩევით და თან ვართ განვითარებადი ქვეყანა საწყის სტადიაში რაც კიდევ ამძაფრებს მოთხოვნას რომ ვალიუტა იყოს მყარი და თანმიმდევრობით (მოთხოვნით გამოწვეული) მყარდებოდეს.


სცენარი 2. მონეტრული პოლიტიკის უცვლელად დატოვება:
მაგრამ თუ პოლიტიკას არ ცვლი გარკვეული პერიოდი ეს ნიშნავს ლარი უნდა მყარდებოდეს დოლართან მიმართებაში თუ რეალურად ეკონომიკური ზრდა ხდება, რადგან ვთქვათ დოლარის ღირებულება მასიური ბეჭვდის, სესხების აღების და მასტიმულირებელი პაკეტების ეკონომიკაში შეშვების შემდეგ თანდათანობით ფუჭდება, რაც იწვევს აგრეთვე მასზე მიბმული ვალიტების გაფუჭებას.   დოლარის კურსი კი მასზე არამიბმულ ვალიუტებთან მიმართებაში ძირითადად ფუჭდება (კანადური დოლარი, ჩინური იუანი, შვეიცარიული ფრანკი და ა.შ.);  
ესეიგი თუ მონეტარულ პოლიტიკას არ შევცვლით მომავალი ერთი წელი, მაშინ ლარი მატერიალურად არ უნდა გაფუჭდეს დოლართან მიმართებაში ან პირიქით გამყარდეს კიდეც (რადგან ჩვენი სახელმწიფო შესყიდვების შემდგომ ლარის მულტიპლიერმა უკვე მოახდინა რეალიზაციის დიდი ნაწილი), ეს მაშინ თუ საერთო მოთხოვნა იზრდება და ამასთან ერთად ეკონომიკაც იზრდება. 
თუ ლარზე რეალური საბაზრო მოთხოვნა დიდია მაშინ ლარი მყარდება დოლართან მიმართებაში რაც აგრეთვე მათ კურსზეც აისახება.  მოკლევადიანი ლარის გამყარება შესაძლოა აგრეთვე მოხდეს დოლარის სესხებით, თუმცა რისკები იცვლება და გრძელ ვადაში აუცილებელია გათვალო როგორ იმოქმედებს ეკონომიკაზე და სავალიტო კურსზე.


სცნარი 3.  როდსაც მონეტარულ პოლიტიკას ამკაცრებ:
თანმიმდევრული გამკაცრებით  და მოთხოვნის ზრდით მიღებული ვალიუტის გამყარება არის დადებითი ეკონომიკისთვის, რადგან ინფლაციას ნაკლები ეფექტი ექნება, მეტი მოთხოვნა იქმნება ინვესტიციებზე – თუ ინვესტორს ეცოდინება რომ ვალიუტა ნელი ტემპით გამყარდება და მოლოდინი ეკონომიკურ ზრდაზე გრძელ ვადაში არის დადებითი, მაშინ მისთვის ეს მიმზიდველი საინვესტიციო შესაძლებლობაა.   მაგრამ საჭიროა კონტროლი რომ ინვესტიციები იყოს გრძელვადიან გათვლებზე გაკეთებული, რაც შექმის სამუშაო ადგილებს, გაზრდის ექსპორტს და ეკონომიკისთვის წარმატებული იქნება გრძელ ვადაში.
მოკლე ვადაში როდესაც საჭიროა შესაძლოა მონეტარული პოლიტიკის გამკაცრებით  ლარი გაამყარო დოლართან მიმართებაში, მაგრამ რეალურ კურსს გრძელ ვადაში ბაზარი ადგენს.   თუ მონეტარული პოლიტიკა გაამკაცრე, მოკლე ვადაში ლარი გამყარდება, მაგრამ გრძელ ვადაში რომ შეინარჩუნოს ლარმა სიმყარე ამისათვის საჭიროა რეალური მოთხოვნა ბაზრიდან (ინვესტიციებზე მოთხოვნა, ბიზნეს გარემოს გაუმჯობესება და აქტიურობის გამუდმებით ზრდა).  ხოლო თუ გრძელ ვადაში ლარზე მოთხოვნის ზრდა არ მოხდა – მიუხედავად მოკლევადიანი გამყმებისა რაც მონეტარული პოლიტიკის ჩარევით განხორციელდა, კურსი დაიწყებს გაფუჭებას რადგან ლარზე რეალური მოთხოვნა არ გაიზარდა.

Global Review

Currently, U.S. is still facing reduction of domestic demand, because of deleveraging (unwinding of debt) process and debt crisis; they have big deficit and 9% unemployment; their production has gone mostly in the emerging markets.  U.S. monetary and fiscal policies trying to achieve nominal and real depreciation of U.S. Dollar and other surplus countries - like China, currencies to appreciate -like Yuan.  This will trigger to save less and consume more because cheaper U.S. dollar and stronger China Yuan will increase purchasing power for Chinese consumers and make them consume more; U.S. export will increase and eventually global imbalances may balance.  Fed thinks with ought these QEs (stimulus packages more than trillion and + latest $600 trillion) they are facing deflation that decreases production, consumption and increases unemployment, which eventually leads to depression.   So they are saying their strategy is to depreciate U.S. Dollar or create some inflation and increase production, consumption, employment and exports. 

Stages from recession entry to economic growth:

First stage, shorter term effect was realized, that was interest rate decrease.  Second stage, it is now a transition period in the medium term that means prices of products will increase and inflation threat makes long term interest rates to increase.  The third stage, longer term expectation supposed to be (if exports support) bring competitiveness that is due to currency devaluation that should increase exports and revenue inflow that will increase real GDP and bring unemployment down - increased demand should strengthen currency.  But, if exports do not support third stage than…bigger problem can arise than just recession. 

Soros at Davos - Video

Soros at Davos 

Look Ahead

მოკლევადიან პერსპექტივაში მოსალოდნელია აშშ ფინანსურ ბაზრის კორექცია (ინდექსების ფასის შედარებით დაწევა), რადგან ბაზარი ზედმეტად მეტად ნაყიდია რაც ისახება ინდექსების ფასების საკმაოდ დიდ ზრდაზე (ამ ინდექსების ზრდაში კი უდიდესი წვლილი რეალური აქტივების მაწარმოებელიმა აქციებმა შეიტანეს), რაშიც წვლილი ჩრდილოეთ აფრიკაში განვითარებულმა მოვლენებმაც შეიტანეს.   ეს მოკლევადიანი ზრდა იმდენად დიდი იყო რომ ბოლოს ნებისმიერი მცირე ინფორმაცია ბაზრის მონაწილეებზე უკვე ძალზედ მგრძნობიარე იყო და რაიმე საფრთხეს რისკების ზრდისას შეეძლო ცვლილებები გამოეწვია მოკლე ვადაში.  ამ დროს კი მონაწილეები უცებ ხურავენ პოზიციებს და აქტივებს აქეშებენ ან საწინააღმდეგო პოზიციებს ხსნიან.  იაპონიის მიწისძვრის შემდეგ ეს რისკები გაიზარდა, რაც სავარაუდოდ კორექციის დასაწყისი უნდა ყოფილიყო, რის ალბათობასაც მეტად ზრდის ბუნდოვანი მდგომარეობა ატომური რეაქტორების.  


აქტივების სხვადასხვა კლასი სავარაუდოდ სხვადასხვანაირ კორექციას გააკეთებს, მაგალითად ნავთობი, ძვირფასი ლითონები და ზოგიერთი ინდუსტრიული აქტივები შედარებით ნაკლებად დაიწევს ვიდრე სხვა აქტივების კლასი, თუმცა გრძელვადიანი ზრდის ტრენდი კვლავაც გაგრძელდება ამ მოკლევადიანი კორექციის შემდგომ.  ეს ჩვულებრივი მოკლევადიანი ბაზრის მერყეობაა რაც გამუდმებით თან ახლავს ბაზრებს (გადაფასება ხდება) მიუხედავად გრძელვადიანი დადებითი ტრენდის.   


კორექციას შესაძლოა თან დაერთოს დოლარის შედარებით გამყარება ევროსთან მიმართებაში – თუ იმ ალბათობის ზრდასაც დავამატებთ რომ ევროპულმა ცენტრალიურმა ბანკმა არ უნდა გაზარდოს საპროცენტო განაკვეთები აპრილში.  მაგრამ თუ ინფლაციის წნეხი გაძლიერდა, მაშინ მდგომარეობა ევროპული ცენტრალური ბანკის მიერ შესაძლოა საპროცენტო განაკვეთების აწევით დასრულდეს, რაც პოზიტიური იქნება ევროსთვის.




I think that...in a short term we have just begun a significant correction in the U.S stock markets.   Also, I think USD should strengthen some points; euro is currently overbought and if we add low probability of European Central Bank to raise interest rates, then this strengthens my expectation. 

However, if inflation pressure increases, then this will put more pressure on ECB to raise rates, which should be beneficial for euro.

George Soros

Bill Gross talks about Warren Buffett and Charlie Munger

Economy is Rebalancing

What we see today in global economy is the process of new rebalancing.   The process is the US output gap to decrease to potential GDP and unemployment also to decrease to natural unemployment, however, all this will happen in the cost of general price increases and prices will stay higher.  Cost push inflation was supported with stimulus spending, which may take time to materialize, but eventually will balance and bring real GDP to potential GDP in a new equilibrium, but with higher prices than before

Undervalued Stock vs. Overvalued Stock

If you take two companies company A and B with the same market capitalization and capital structure;  if company A stock price is relatively undervalued than company B stock price, then in case of the same earnings surprise there is high probability that company A stock price to perform much better in the very short term than company B. 

Best thing in investing in stocks is to find undervalued stocks or if you are in derivative business (futures) you have to find the assets which are most depressed.

რეალურ ღირებულებაზე იაფი აქცია და რეალურ ღირებულებაზე ძვირი აქცია

ჩვენ თუ ავიღებთ ორ სხვადასხვა კომპანიის A და B აქციებს, მსგავსი საბაზრო კაპიტალიზაციით და კაპიტალური სტრუქტურით, ვთქვათ A კომპანიის აქცია ბაზარზე ღირს მის რეალურ ღირებულებაზე იაფი და B კომპნაიის აქცია ბაზარზე ღირს მის რეალურ ღირებულებაზე მეტი, უკეთესი წმინდა მოგების შემთხვევაში ვიდრე მოსალოდნელი იყო, ძალზედ მოკლე ვადაში დიდი ალბათობით A კომპანიის აქციის ფასები მეტად გაიზრდება ვიდრე B კომპანიის აქციები.  

საინვესტიციოდ საუკეთესო გამოცდილებაა რეალურ ღირებულებაზე იაფი აქციების აღმოჩენა და/ან თუ ხართ დერივატივების ბიზნესში (ფიუჩერსები მაგალითად) უნდა აღმოაჩინოთ ის აქტივები რომელთა ღირებულებაც არის მის ისრორიულ ღირებულებასთან შედარებით ბევრად დაბლა.

ფასების სტაბილურობა

ჩვენ გვჭირდება ფასების სტაბილურობა და დაბალი ინფლაცია და არა კურსის შენარჩუნების “სტაბილურობა“, რაც (როგორც ბევრს ჰგონია) რეალურად სტაბილურობა კი არ არის არამედ ინფლაციის მომტანია.

უკვე საკმაოდ დიდი რაოდენობით დოლარი დაბეჭდა აშშ ფედ. ბანკმა და ასეთ პირობებში  დოლარი–ლარის კურსის შენარჩუნება ნიშნავს შენც უნდა დაბეჭდო ვალუტა (რადგან კურსის შესანარჩუნებლად მსგავსი პოლიტიკა უნდა გაატარო,  რათქმაუნდა მაშტაბებში იქნება განსხვავება) ან იმდენად გააუარესო ბიზნეს გარემო რომ ლარზე მოტხოვნა შეამცირო რაც თავისთავად ნიშნავს დევალუაციას.